當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國財(cái)政部宣布在新的對俄羅斯的制裁措施中對22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。此外，美國白宮稱將從3月10日起對進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅，美國貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。(央視新聞)
昨夜今晨，大消息很多，市場也出現(xiàn)巨震。
周五晚間，美國財(cái)長耶倫發(fā)聲。
在印度班加羅爾舉行的G20財(cái)長和央行行長會議期間，美國財(cái)政部部長耶倫接受采訪時(shí)表示，美國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，這要?dú)w功于勞動力市場強(qiáng)勁，且沒有像全球金融危機(jī)之前那樣的資產(chǎn)負(fù)債表問題。
另外，耶倫稱，美國財(cái)政部宣布對俄羅斯個(gè)人和企業(yè)實(shí)施新的重大制裁。美國的制裁對俄羅斯產(chǎn)生重大影響，俄羅斯將很難逃避這些制裁，美國對烏克蘭的支持是持久性的，無條件的。
據(jù)悉，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國財(cái)政部宣布在新的對俄羅斯的制裁措施中對22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。美國貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。
隨后，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)消息，美國總統(tǒng)拜登簽署聲明，將從3月10日起對進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅。白宮表示，采取這一行動是為了保護(hù)其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，可能會豁免其他對俄羅斯鋁進(jìn)口征收200%關(guān)稅的國家。對俄羅斯鋁的關(guān)稅將于3月10日生效。從4月10日起，使用俄羅斯鋁制造的鋁產(chǎn)品將受到影響。
日本當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚23時(shí)許，七國集團(tuán)舉行線上首腦會議，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基也參加了會議。七國集團(tuán)首腦表示將繼續(xù)對烏克蘭進(jìn)行各方面援助，同時(shí)還將強(qiáng)化對俄羅斯的制裁。此外還宣稱要求停止第三國向俄羅斯提供軍事武器。
今天凌晨，七國集團(tuán)發(fā)布聲明：“我們重申對烏克蘭的堅(jiān)定支持，同時(shí)承諾加強(qiáng)對烏克蘭的外交、財(cái)政和軍事支持。將維持、實(shí)施和擴(kuò)大已經(jīng)對俄羅斯實(shí)施的經(jīng)濟(jì)制裁措施。我們呼吁試圖逃避或破壞我們措施的第三國或其他國際行為體停止向俄羅斯提供物質(zhì)支持，否則將面臨嚴(yán)重代價(jià)，我們還承諾進(jìn)一步調(diào)整措施，如實(shí)施過境或服務(wù)禁令等。我們將通過采取措施限制俄羅斯的能源收入和未來的開采能力，繼續(xù)減少俄羅斯的收入。我們將共同努力對俄羅斯的鉆石行業(yè)采取進(jìn)一步措施，并對俄羅斯金融部門采取進(jìn)一步制裁措施，同時(shí)也將針對更多的俄羅斯金融機(jī)構(gòu)?！?/span>
此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，據(jù)路透社報(bào)道，英國宣布對俄羅斯在俄烏沖突中使用的所有物品實(shí)施出口禁令，同時(shí)禁止俄鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚，歐盟輪值主席國瑞典宣布，歐盟已通過第十輪對俄羅斯制裁方案。
通脹意外火爆，美國股債雙殺，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美聯(lián)儲仍需大幅加息
據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國衡量通脹的指標(biāo)，個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)于1月份環(huán)比上升0.6%，較2022年1月份同比上升5.4%。不包括食品和能源在內(nèi)的核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，同比上漲4.7%。
PCE價(jià)格指數(shù)超預(yù)期提速，投資者進(jìn)一步押注美聯(lián)儲會將加息持續(xù)更久，更加市場的緊縮預(yù)期再度升溫。數(shù)據(jù)公布后，互換合約市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲3月、5月和6月的未來三次會議各加息25個(gè)基點(diǎn)，對截至7月的預(yù)期利率峰值升至約5.4%，較美聯(lián)儲12月近預(yù)期的今年峰值水平5.1%高30個(gè)基點(diǎn)。
投資者擔(dān)心美聯(lián)儲將加大緊縮力度，軟著陸的希望可能渺茫。周四驚險(xiǎn)反彈的美股承壓回落。美國國債價(jià)格盤中跌幅擴(kuò)大，收益率進(jìn)一步上行。對利率前景敏感的2年期美債收益率今年升破4.80%，處于2007年來高位，日內(nèi)升幅擴(kuò)大到10個(gè)基點(diǎn)以上。三大美國股指集體低開。納斯達(dá)克綜合指數(shù)開盤即跌超1%，早盤跌約2%。標(biāo)普500指數(shù)盤初跌幅超過1%，
截至今晨收盤，道指收跌1.02%，納指收跌1.69%，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.05%。中概股普跌。本周主要美股指均累計(jì)下跌。納指累跌超3%，標(biāo)普累跌2.67%，道指累跌2.99%，創(chuàng)去年9月23日以來大周跌幅，連跌四周。2年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn);2年期德債收益率2008年來升破3.0%，和10年期德債創(chuàng)1992年來嚴(yán)重收益率倒掛。美元指數(shù)連創(chuàng)七周新高;離岸人民幣創(chuàng)近兩月新低。
值得注意的是，在上周發(fā)表的一篇論文中，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者一致認(rèn)為，美聯(lián)儲可能需要將利率提高至6.5%以遏制通脹，該研究尖銳批評了美聯(lián)儲初對物價(jià)上漲反應(yīng)緩慢的做法。同時(shí)認(rèn)為美聯(lián)儲仍然對經(jīng)濟(jì)前景過于樂觀，他們將需要給經(jīng)濟(jì)帶來一些痛苦，以控制物價(jià)。這份55頁的學(xué)術(shù)研究對美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)軟著陸的能力提出了質(zhì)疑，同時(shí)不認(rèn)為美聯(lián)儲可以在2025年底之前，將通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)，并保證不會出現(xiàn)輕度衰退。研究中的計(jì)算機(jī)模型顯示，利率將在2023年下半年達(dá)到5.6%或6%，甚至是6.5%的峰值。
黑色系商品集體走強(qiáng)，化工板塊也“躍躍欲試”
短短兩周，黑色系商品集體走強(qiáng)，在大宗商品市場中“熱度”不減。當(dāng)黑色板塊六連陽后，化工板塊部分品種也已“躍躍欲試”，看似不同的兩個(gè)板塊，卻有著相似的邏輯和驅(qū)動。令市場關(guān)心的是，黑色系走強(qiáng)后，化工板塊能否“蹭熱度”走強(qiáng)?
采訪中期貨日報(bào)記者了解到，黑色系集體走強(qiáng)主要在于終端需求的超預(yù)期轉(zhuǎn)好，驅(qū)動力和主要邏輯則體現(xiàn)在供需面與情緒面。
在戴一帆看來， 過去幾年黑色與化工的聯(lián)動更多是基于兩個(gè)維度。一個(gè)是基于供應(yīng)端政策與成本端的一些趨同性。比如在一些環(huán)保和雙控政策下的供應(yīng)減產(chǎn)上，一些煤化工和黑色有的相似性，焦煤焦炭的價(jià)格與煤化工板塊相關(guān)度較高。另一個(gè)是在需求端，黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求更多指向地產(chǎn)與基建，這在化工終端需求中也占有很大的比例。尤其是近年地產(chǎn)周期的波動放大也明顯強(qiáng)化了化工與黑色之間的聯(lián)動。
值得一提的是，這輪黑色商品的反彈與能化品的反彈基本同步出現(xiàn)，但反彈強(qiáng)度黑色品種明顯強(qiáng)于能化品種。
“就反彈開始的時(shí)間周期而言，市場更多關(guān)注于春節(jié)后需求復(fù)蘇的實(shí)際情況。相對而言，目前黑色反饋較為充分，螺紋鋼主力合約等反彈創(chuàng)出階段新高?；て纺壳笆苤朴谧陨砘久娣磸椄叨容^為有限，這其中的差異化表現(xiàn)主要源自化工基本面的強(qiáng)弱的結(jié)果。”申萬期貨能源化工分析師陸甲明稱。
春節(jié)后，在中國需求恢復(fù)的預(yù)期下，國際原油價(jià)格一度有一波反彈。但隨后在多重消息的共同作用下，內(nèi)外盤原油期貨價(jià)格重心再度回落。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于化工而言，成本支撐的邏輯其實(shí)并不明顯。
而需求方面的情況好轉(zhuǎn)相對容易被觀察到。比如，塑料產(chǎn)業(yè)的下游，農(nóng)膜行業(yè)開工率在春節(jié)后上行較為明顯，從低點(diǎn)的20%目前回升至41%的水平。PE膜的開工負(fù)荷從37%回升至60%。拉絲聚丙烯的下游，BOPP膜的開工率從前期低調(diào)40.77%回升至目前的62.1%，注塑制品開工率從春節(jié)前的28%回升至52%，塑編制品的開工負(fù)荷從26%回升至50%。在陸甲明看來，需求的邊際變化較為明顯，對PE和PP行業(yè)在節(jié)后的開工形成較為明顯的正向支撐。
從上游石化的庫存數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后一度累庫至82萬噸，目前伴隨著下游采購的回升，上游工廠庫存降至71萬噸?！跋鄬谏裕壳盎さ姆磸椄嗍切枨笸苿??！标懠酌鞅硎?。
化工品持續(xù)“補(bǔ)漲”難度較大
“近期化工品價(jià)格略有走強(qiáng)，但品種分化比較明顯，其中PTA和苯乙烯在周初出現(xiàn)短暫的反彈，主要由于二者在高投產(chǎn)壓力下加工差降至低位，后期有減產(chǎn)預(yù)期，周內(nèi)在下游備貨的帶動下短暫反彈。而乙二醇、PE、PP和PVC等烯烴板塊上周就已經(jīng)企穩(wěn)反彈，主要是石腦油和乙烯價(jià)格走強(qiáng)?！眹栋残牌谪浕そM組長龐春艷表示，在消費(fèi)疲弱的壓制下，烯烴板塊去年一直表現(xiàn)較差，石腦油和乙烯也一直處于低估值的狀態(tài)，今年消費(fèi)向好預(yù)期下，烯烴估值也將修復(fù)。
在龐春艷看來，黑色系估值修復(fù)走強(qiáng)的邏輯如果是基于房地產(chǎn)向好預(yù)期，則化工板塊PVC和玻璃等建材類會“沾光”，而涉及房地產(chǎn)后期的紡織、家電等相關(guān)的聚酯、塑料產(chǎn)品可能會有的延遲。
“化工板塊短期‘蹭熱度’只能說在市場走消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的邏輯時(shí)，可能會跟隨商品反彈。在多個(gè)品種面臨過剩壓力的基本面下，在現(xiàn)實(shí)偏弱的行情中，化工行業(yè)難以給出較好的估值?！饼嫶浩G稱，終端訂單沒有明顯好轉(zhuǎn)之前，消費(fèi)預(yù)期的邏輯難以持續(xù)支撐反彈行情，可能是階段性的表現(xiàn)。
采訪中，記者了解到，化工板塊與黑色板塊的差異可能更多在于產(chǎn)能周期，化工品面臨較大的產(chǎn)能投產(chǎn)壓力，供需再平衡的過程會相對反復(fù)。在消費(fèi)沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，價(jià)格上漲的驅(qū)動不足。
對此，戴一帆也認(rèn)為，化工品持續(xù)補(bǔ)漲似乎有一些難度。一方面，成本端，天然氣、原油端還處在一個(gè)比較弱勢的狀態(tài)，煤炭如果不是因?yàn)楸局艿囊恍┦鹿?，定性上也是略偏弱的。另一方面，需求端其?shí)很多化工品種還沒有在節(jié)后看到特別強(qiáng)力的需求復(fù)蘇，因此與黑色不同的是，化工品種在大的投產(chǎn)周期背景下很難有特別強(qiáng)的價(jià)格爆發(fā)力。
“以聚酯產(chǎn)業(yè)鏈為例，節(jié)后需求在強(qiáng)預(yù)期的下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈自下而上出現(xiàn)一波200—300點(diǎn)的小反彈，但目前來看，終端市場緩慢恢復(fù)，本周純滌紗企業(yè)開工率提升至72.41%，環(huán)比上漲12.04%。當(dāng)前多數(shù)紗廠已有序恢復(fù)生產(chǎn)，少數(shù)受工人位不足等因素影響，開工率未提升，也沒有出現(xiàn)超預(yù)期的回升，并且供給端PX—PTA有陸續(xù)開工和新產(chǎn)能投放預(yù)期。單就聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來說，沾光補(bǔ)漲的時(shí)機(jī)還未到，價(jià)格上漲的曲折性較為明顯。”申萬期貨分析師袁瑋說。
在袁瑋看來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情若要啟動，大概從下游短纖開始，因此要著重關(guān)注短纖的開工和產(chǎn)銷，原生纖和再生纖的比價(jià)替代，以及下游織造的開工水平。
把握利潤修復(fù)行情，油煤化工或繼續(xù)分化
記者在采訪中了解到，不同的化工品從原料來源和終端應(yīng)用上看，有明顯區(qū)別。正因?yàn)槿绱?，在“補(bǔ)漲”的過程中，要看市場走什么樣的邏輯，比如近期煤礦事故可能利多的是甲醇、尿素、乙二醇、PVC等煤化工相關(guān)產(chǎn)品，但具體的影響程度要看后續(xù)相關(guān)情況。
“如果走房地產(chǎn)復(fù)蘇的邏輯，則可以關(guān)注建材類的產(chǎn)品;如果走油價(jià)波動的邏輯，則PTA、苯乙烯、PE等產(chǎn)品可能機(jī)會更大。總之，化工產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，相比黑色更為復(fù)雜，影響因素除宏觀面、產(chǎn)業(yè)供需外，還會受到能源市場的波動影響，在不同的邏輯切換過程中，品種間往往會有分化?！饼嫶浩G說。
“我們在今年的交易中更傾向于建議一些利潤和估值修復(fù)的行情。比如目前仍然深度虧損的乙二醇，在需求逐步改善且有一些轉(zhuǎn)產(chǎn)兌現(xiàn)的背景下，價(jià)格或許會有比較好的表現(xiàn)?！贝饕环硎?，油化工和煤化工會繼續(xù)分化。
作為兩種能源，油和煤在熱值的維度上存在一些替代和聯(lián)動，二者的劈叉更多在于供應(yīng)端的分化，比如一些OPEC的供應(yīng)政策、雙碳政策或進(jìn)口政策。“指標(biāo)則可以參考一些油煤比價(jià)去評估高低，但比價(jià)沒有明顯的邊界，化工品整體交易思路上應(yīng)該更重驅(qū)動而非估值。”戴一帆說。
“從策略角度而言，如果想要參與能化品的反彈行情，可以選擇既有需求支撐，同時(shí)新增供給壓力不大的品種?！标懠酌鞅硎荆跃巯N為例，2023年由于國內(nèi)聚丙烯新增供給較為明顯，相對而言，聚乙烯的新增產(chǎn)能較少，同時(shí)下游終端開工又都有明顯回升。從市場表現(xiàn)而言，LLDPE在這輪反彈走勢強(qiáng)于PP。此外，目前煤化工品種比如甲醇，由于自身庫存不高，同時(shí)下游的聚烯烴需求回升相對穩(wěn)定，因此在這輪化工品的反彈中也較為明顯。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日，美國財(cái)政部宣布在新的對俄羅斯的制裁措施中對22名個(gè)人和83個(gè)法人實(shí)體實(shí)施限制措施。此外，美國白宮稱將從3月10日起對進(jìn)口自俄羅斯的鋁和鋁制品征收200%的進(jìn)口關(guān)稅，美國貿(mào)易部門還擴(kuò)大了禁止向俄羅斯和白俄羅斯出口的高價(jià)值商品清單，目前清單上品目已達(dá)到276種。
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